Bitcoin Credit Bubble 2. daļa: Centrālās bankas kredīta paplašināšana

Mūsu iepriekšējās diskusijas kopsavilkums par Bitcoin kredītburbuli

Pirms dažām nedēļām mēs sākām diskusiju par a milzīgs kredītu burbulis iekš Bitcoin ekonomiku. Šajā rakstā mēs apspriedām iespēju, ka Bitcoin kredīta burbulis var rasties starpības tirdzniecības rezultātā Bitcoin apmaiņa– prakse, kuru arvien vairāk popularizē Bitcoin ieguldītāji un dienas tirgotāji. Mēs nonācām pie diviem secinājumiem par Bitcoin maržas tirdzniecības iespējamo ietekmi.

• Pirmkārt, mēs teicām, ka Bitcoin biržas, kas piedāvā maržinālo tirdzniecību, ir pakļautas ātrai avārijai, kas visā pārējā biržā caurvij ekonomikas pamatnoteikuma dēļ, ka vienas un tās pašas preces vienības vienmēr cenšas sasniegt to pašu cenu.
• Otrkārt, mēs izvirzījām ideju, ka Bitcoin maržas tirdzniecība varētu mudināt biržas izmantot savu lietotāju līdzekļus tādā veidā, kas ir ļoti līdzīgs daļējai rezervju bankai. Redzot peļņas potenciālu, apmaiņai būtu liels kārdinājums paņemt līdzekļus no klienta konta un aizdot tos ar procentiem, vienlaikus klientam, kuram no viņa konta tika izņemti naudas līdzekļi, paziņojot, ka nauda viņam joprojām ir 100% pieejama izņemt jebkurā laikā. Šī krāpnieciskā darbība palielinātu ieguldījumus Bitcoin un palielinātu cenu, taču galu galā tas izraisītu lielu Bitcoin cenu kritumu, jo maksātnespējas dēļ apmaiņa nekavējoties neizdotos. Tiklīdz cilvēki sāka mēģināt izņemt Bitcoin no apmaiņas mitinātajiem makiem, viņi uzzināja, ka šie līdzekļi nav pieejami un iestājas panika, kam seko Bitcoin cenas avārija..

Tomēr viena no postošākajām daļējas rezerves banku darbībām, naudas radīšana, nebūtu iespējama ar Bitcoin apmaiņu, jo Bitcoin piedāvājums ir ierobežots un valūtas digitālais raksturs padara piezīmju emisiju nevajadzīgu, tādējādi novēršot apmaiņas iespēju emitēt uzticības apmaiņas līdzekļi. Neskatoties uz to, šāda krāpnieciska rīcība no Bitcoin biržas puses patiešām izraisītu haosu tirgū. Par laimi, vairākas Bitcoin apmaiņas ir pierādījušas, ka tām ir rezerves koeficienti pārsniedz 100%, kas nozīmē, ka to maržas tirdzniecības pakalpojumi pašlaik neapdraud klientu noguldījumus.

Bitcoin iet galvenajā virzienā: Bitcoin ekonomikas pakļaušana centrālās bankas manipulācijām

Var droši teikt, ka lielākā daļa cilvēku Bitcoin kopienā vēlētos, lai šī digitālā valūta virzītos uz priekšu un konkurētu ar valdības valūtām. Tomēr, ja Bitcoin lietotāju bāze būtu līdzvērtīga dolāru un Lielbritānijas sterliņu mārciņu vērtībām, neapšaubāmi uz to attiektos tie paši pasaules centrālo banku manipulatīvie spēki. Protams, centrālās bankas nevarētu ietekmēt Bitcoin valūtas kursu, manipulējot ar tā piedāvājumu – kopš tā laika Bitcoin piedāvājums garantēti būs maz. Tomēr centrālās bankas varētu manipulēt ar Bitcoin valūtas kursu, piedaloties valūtas pirkšanā un pārdošanā.

Ja, piemēram, ASV federālās rezerves vēlējās palielināt Bitcoin maiņas kurss, tas nopirktu daudz bitkoīnu. Un otrādi, ja Fed vēlētos samazināt valūtas kursu, tas pārdotu visu iepriekš nopirkto Bitcoin. Tas nenozīmē, ka centrālā banka gribētu manipulēt ar Bitcoin dažiem nepietiekamiem, sazvērestības mērķiem; centrālajām bankām ir neliela loma visu starptautisko valūtu svārstīgajos valūtas kursos, tāpēc nav pamata domāt, kāpēc galvenā Bitcoin maiņas kurss būtu atbrīvots no šādām centrālās bankas darbībām.

Tomēr daudz nopietnāka centrālās bankas manipulācijas forma varētu notikt pirms Bitcoin kļūšanas par nopietnu fiat valūtas konkurentu. Ja Bitcoin kādreiz kļūs par pietiekami populāru ieguldījumu instrumentu – piemēram, ar zeltu un sudrabu -, centrālās bankas faktiski teorētiski varētu ietekmēt Bitcoin cena ar atvērtā tirgus operācijām – prakse, kad centrālās bankas manipulē ar procentu likmēm, pērkot vai pārdodot obligācijas, tādējādi stimulējot vai atturot no ieguldījumiem. Ja Bitcoin kļūtu pietiekami populārs, lai to varētu tirgot lielākajā biržā, piemēram, Ņujorkas biržā, uz to attiektos tā pati inflācijas politika, kuru centrālās bankas izmanto, lai veicinātu vispārējo krājumu un aktīvu pieaugumu. Jau notiek projekti, kas var novest pie šāda veida galvenā Bitcoin tirdzniecības, piemēram, dažādi Bitcoin atvasinājumi un Winklevoss ETF.

Centrālās bankas nodarbojas ar obligāciju pirkšanu un pārdošanu, kad vēlas paplašināt ekonomiku vai slēgt līgumu. Tā kā šajā rakstā tiek apspriests potenciāls Bitcoin kredīta burbulis, mēs koncentrēsimies uz centrālo banku īstenotās ekspansīvās politikas (obligāciju pirkšanas) ietekmi un to, kā tās kopumā rada burbuļus.

Kāpēc kredītpaplašināšanās izraisa kredītburbuļus

Ņemot vērā neseno 2008. Gada ekonomikas lejupslīdi, ekonomikas profesijā ir bijušas dzīvas diskusijas par biznesa cikli un kredītburbulīši. Ekonomikas domu skola, kas ir sniegusi vispilnīgāko, lai arī ļoti nepopulāro biznesa ciklu teoriju, ir Austrijas skola. Austrijas biznesa cikla teorija radās Ludvigam fon Misesam, to tālāk izstrādāja Frederihs A. Hejeks, un šobrīd to atkārtoti izskata daži mūsdienu Austrijas ekonomisti, piemēram, Jēzus Huerta de Soto.

Jaunākie Austrijas biznesa cikla teorijas pētījumi liecina, ka daļēja rezerves banku darbība ir galvenā aizdomās turētā uzņēmējdarbības ciklu cēloņsakarībā un ka emisijas centrālajām bankām ir tikai papildu loma, palielinot naudas piedāvājumu un tādējādi paātrinot biznesa ciklu. Neatkarīgi no vispārējā biznesa cikla cēloņa, ļoti skaidri var novērot, ka centrālās bankas ir galvenās aizdomās turētās, veidojot burbuļus, koncentrējoties uz noteiktām ekonomikas jomām, pazeminot procentu likmes. Daži šo burbuļu piemēri būtu 1929. gada akciju tirgus sabrukums, dot com burbulis 90. gados un nesenais mājokļu burbulis 2008. gadā..

Tātad, cik precīzi kredītu paplašināšana izraisa ekonomikas burbuļus?

Mēs izskaidrosim šo parādību, izveidojot vienkāršotu reālās pasaules modeli. Mēs noteiksim tirgu, kas ir pilnīgā līdzsvarā, vienmērīgi rotējošā ekonomikā (ERE). ERE izmaksā vienādus ieņēmumus, peļņas nav, un ražošanas faktoru īpašniekiem tiek uzkrāti procenti. Tagad, saglabājot šīs lietas vienādas, ieviesīsim likviditātes injekciju bankas rezervēs no centrālās bankas. Šī jaunizveidotā nauda ļauj bankām pazemināt procentu likmes un palielināt kredītu emisiju. Investori izmantos šo lēto kredītu un aizņemsies naudu, lai sāktu tādus projektus kā māju celtniecība vai kāda veida jaunu tehnoloģiju izstrāde. Šie jaunie projekti novirzīs kapitālu uz augstākiem ražošanas posmiem. Tā kā pieprasījums tiek turēts nemainīgs, šī pārmaiņa palielinās patēriņa preču cenas, jo to krājumi samazināsies, pateicoties kapitāla novirzīšanai uz citām ražošanas jomām. Turklāt, palielinoties kapitāla preču pieprasījumam kredītu paplašināšanās dēļ, palielināsies ražošanas līdzekļu cenas.

Šie cenu pieaugumi radīs iespaidu, ka ekonomika piedzīvo milzīgu paplašināšanos un ka visi kļūst turīgāki. Tomēr mums jāatceras, ka viss pārējais tiek turēts nemainīgs, kas nozīmē, ka pieprasījums pēc šo jauno projektu produktiem patiešām nepastāv, neskatoties uz to augstajām cenām un šķietamo rentabilitāti. Tāpēc, saņemot šo jauno projektu darbiniekiem samaksu, viņi pērk produktus, kas atbilst viņu pieprasījumam, kas visā šajā paplašināšanās procesā ir palicis nemainīgs. Citiem vārdiem sakot, investori aizņēmās kaudzi naudas, lai nolīgtu cilvēkus darbam pie šiem projektiem, un šie nesen pieņemtie cilvēki iztērēja naudu kaut kam citam, kā arī pārējiem ekonomikas cilvēkiem.

Tā rezultātā ieguldītājiem paliks parāds, kuru viņi nespēs atmaksāt, it īpaši, ja procentu likmes neizbēgami atkal tiek paaugstinātas viņu nerentablās uzņēmējdarbības dēļ. Šie projekti būs jāslēdz, tas nozīmē, ka visi darbinieki būs jāatlaiž. Pieaugs bezdarbs, kas pazeminās cenas. Galu galā kapitāls, kas tika novirzīts šiem nerentablajiem projektiem, tiks atkārtoti izmantots nozarēs, kas atbilst tirgus pieprasījumam, kas visu laiku ir palicis nemainīgs.

Kā minēts iepriekš, ir ļoti iespējams, ka daļēja rezerves banku darbība ir šī procesa patiesais vaininieks un ka ekspansīvā politika koncentrē šo ekspansijas spiedienu uz konkrētām ekonomikas jomām, parasti akciju un mājokļu tirgiem. Arī iepriekš minētais scenārijs notika ERE, kas ir vienkāršots reālās pasaules modelis. Tāpēc reālā kredītu paplašināšanās ietekme katrā gadījumā būs atšķirīga, jo faktori, kas nosaka šo ietekmi, nekad nebūs pilnīgi identiski. Neskatoties uz to, vispārējais uzplaukuma un krituma process attiecas uz katru konkrēto notikumu.

Kā kredīta paplašināšana varētu izraisīt Bitcoin kredītburbuli?

Tātad, tagad, kad mums ir pamatideja par to, kā kredītu paplašināšanās rada burbuļus, mēs varam izpētīt, kā minētā paplašināšanās varētu radīt Bitcoin kredīta burbulis.

Pēc mūsu burbuļa vienkāršās demonstrēšanas vajadzētu būt diezgan acīmredzamam, kā Bitcoin kredīta burbulis var rasties ekspansīvas centrālās bankas politikas rezultātā. Tā kā centrālās bankas inflācija parasti vairāk nekā visu ietekmē akciju tirgus, un, ņemot vērā to, ka Bitcoin galveno plūsmu teorētiski varētu tirgot akciju tirgū, no tā izriet, ka centrālās bankas inflācija veicinātu Bitcoin cena.

Akciju tirgus investoriem būtu pieejams lēts kredīts, kas viņiem dotu iespēju iegādāties vairāk Bitcoin. Tad, kad centrālā banka pārtrauks naudas piedāvājuma paplašināšanu un cenas pielāgosies inflācijai, uzplaukums beigsies un iestāsies krūtis. Līdz ar to Bitcoin cena samazināsies, padarot to daudz mazāk vērtīgu.

Tādējādi mēs esam redzējuši divus iespējamos scenārijus, kuros varētu rasties Bitcoin kredīta burbulis. Lai gan abiem scenārijiem ir atšķirīgas iezīmes, gala rezultāti ir vienādi: rastos milzīgs Bitcoin cenas kāpums, un tam sekotu milzīgs cenu kritums. Lai gan nav skaidrs, vai šie scenāriji patiešām parādīsies reālajā pasaulē – ņemot vērā to, ka vairākas Bitcoin apmaiņas ir izturējušas rezervju pārbaudes pierādījumus un ka nav skaidrs, vai Bitcoin kļūs par galveno, ir svarīgi apsvērt noteiktu iespēju šie scenāriji.

Ja šīs iespējas kļūst par realitāti, un mēs paturam šīs zināšanas prātā, tad Bitcoin kopiena potenciāli var izvairīties no katastrofas, rīkojoties, lai pasargātu sevi no Bitcoin kredītbumbas kaitīgās ietekmes.