Acquista meglio: GE vs. Honeywell

L’UE rifiuta l’acquisizione di GE di Honeywell

Riepilogo:
Il 14 giugno, GE e Honeywell hanno fatto quella che pensavano fosse un’offerta finale, ma l’Unione europea (UE) ha respinto formalmente General Electric Co Co.La proposta di acquisizione di Honeywell International Inc. Questo rifiuto ha segnato la prima volta una fusione tra due u.S. Le aziende sono state bloccate dai regolatori europei dopo aver cancellato U.S. scrutinio. Il ragionamento alla base del rifiuto era che la fusione avrebbe creato un’azienda con troppo controllo sul settore aerospaziale, portando a una ridotta concorrenza e prezzi più alti per i clienti.

Punti chiave:

1. L’UE rifiuta l’acquisizione GE di Honeywell, segnando la prima volta una fusione tra due U.S. Le aziende sono state bloccate dai regolatori europei.
2. Il rifiuto è dovuto alle preoccupazioni per la ridotta concorrenza e l’aumento dei prezzi nel settore aerospaziale.
3. Il presidente e CEO di Honeywell, Michael Bonsignore, viene estromesso in seguito al rifiuto.
4. Il rifiuto potrebbe potenzialmente avere un effetto agghiacciante su altri mega-dele che richiedono una revisione europea.
5. Il presidente Bush esprime preoccupazione per la gestione della Commissione europea della fusione proposta.
6. La decisione solleva i ricordi della controversia di fusione del 1997 tra Boeing e McDonnell Douglas.
7. GE sta prendendo in considerazione tutte le opzioni, incluso un appello alla Corte di prima istanza dell’Unione Europea.
8. Un appello potrebbe potenzialmente impedire a Honeywell di cercare un altro partner di fusione.
9. Speculazione a speculazione che Honeywell potrebbe voler fondersi con le tecnologie unite.
10. Il panel dell’UE è preoccupato per la sfruttamento delle vendite e la soffocamento della concorrenza attraverso il leasing e il finanziamento dell’aviazione.

Domande:

1. Perché l’Unione Europea ha respinto l’acquisizione GE di Honeywell?

Risposta: L’UE ha respinto l’acquisizione dovuta alle preoccupazioni per la ridotta concorrenza nel settore aerospaziale e prezzi più alti per i clienti.


2. Quale azione ha intrapreso Honeywell seguendo il rifiuto?

Risposta: il consiglio di amministrazione di Honeywell ha estromesso il presidente e CEO Michael Bonsignore e sta lavorando per l’implementazione di una strategia per migliorare il valore degli azionisti come società indipendente.


3. Il rifiuto di questa fusione potrebbe influire su altre accordi che richiedono una revisione europea?

Risposta: Sì, gli analisti prevedono che il rifiuto potrebbe avere un effetto agghiacciante su altri mega-dele che richiedono una revisione europea.


4. Quale dichiarazione ha fatto il presidente Bush riguardo alla fusione?

Risposta: Il presidente Bush ha espresso preoccupazione per il modo in cui la Commissione europea stava gestendo la fusione proposta.


5. Era il rifiuto della fusione GE e Honeywell simile alla disputa tra Boeing e McDonnell Douglas?

Risposta: Sì, il rifiuto ha sollevato i ricordi della controversia di fusione del 1997 tra Boeing e McDonnell Douglas, che alla fine è stato approvato dopo una controversia commerciale.


6. Qual è la risposta di General Electric al rifiuto?

Risposta: General Electric ha espresso delusione ma sta prendendo in considerazione tutte le opzioni, incluso un appello alla Corte di prima istanza dell’Unione Europea.


7. Quanto tempo potrebbe prendere un appello alla corte di primo istanza?

Risposta: un appello potrebbe richiedere anni per risolvere.


8. La Corte di primo istanza si è schierata con la Commissione europea nei precedenti casi di rifiuto della fusione?

Risposta: Sì, nell’ultimo decennio, il tribunale ha preso in considerazione sei ricorsi e si è schierata con la commissione in tre dei casi.


9. Ciò che le preoccupazioni avevano il panel europeo sulle attività di GE nel settore aerospaziale?

Risposta: Il panel era preoccupato per il raggruppamento dei motori a reazione e dell’avionica per sfruttare le vendite e utilizzare la sua società di leasing per aeronautica e finanziamento per soffocare la concorrenza.


10. Cosa credeva che GE la fusione avrebbe portato ai consumatori?

Risposta: GE credeva che la fusione avrebbe beneficiato i consumatori in termini di qualità, servizio e prezzi.

Acquista meglio: GE vs. Honeywell

14 giugno: GE e Honeywell fanno quello che dicono è “offerta finale”: GE cederebbe le attività aerospaziali Honeywell che hanno generato $ 2.2 miliardi di entrate nel 2000 e limiterebbero le operazioni di GE Capital Aviation Services.

L’UE rifiuta l’acquisizione di GE di Honeywell

L’Unione europea, mostrando il suo crescente peso, ha formalmente respinto il generale elettrico Co.’S Proposto da 42 miliardi di dollari Acquisizione di Honeywell International Inc. Martedì, quasi tutto il più grande fusione industriale di sempre.

La decisione, ampiamente prevista nonostante alcune concessioni dell’ultimo minuto di GE, ha segnato la prima volta una fusione tra due U.S. Le aziende sono state bloccate dai regolatori europei dopo aver cancellato U.S. scrutinio.

La Commissione per la concorrenza, un panel di 20 membri che rappresenta 15 paesi europei, ha votato all’unanimità per respingere l’accordo, che secondo lui avrebbe creato una società con troppo controllo del mondo’M Mercato per motori a reazione e elettronica aeronautica.

Annuncio

La fusione “avrebbe gravemente ridotto la concorrenza nel settore aerospaziale e alla fine ha comportato prezzi più alti per i clienti, in particolare le compagnie aeree,” Il commissario per la concorrenza europeo Mario Monti ha detto.

La Fallout è stata immediata nel quartier generale di Honeywell, dove il consiglio ha estromesso il presidente e amministratore delegato Michael Bonsignore, dicendo che si aspetta di attuare una strategia per “Migliora il valore dei proprietari di azioni come società indipendente.” Bonsignore sarà sostituito da Lawrence A. Bossidy, ex presidente e amministratore delegato di Alliedsignal Corp., Prima che si fondesse con Honeywell.

Sebbene non sia probabile che la decisione abbia un grande effetto su accordi di piccole o medie dimensioni, alcuni analisti prevedono che il rifiuto potrebbe mettere un freddo su altri mega-dele che richiederebbero una revisione europea e anche forse spingere una mossa di ritorsione da parte di U.S. regolatori.

“Non lo farei’Si sorprende se un’azienda europea cerca di effettuare un’acquisizione in u.S. si imbatte nei guai,” disse Paul H. Nisbet, analista aerospaziale per JSA Research Inc., un Newport, r.IO., società di ricerca per investitori istituzionali. “Per le acquisizioni più piccole, ciò non avrebbe un grande impatto. Sono le offerte di successo che otterranno una vista itterica, molto più di prima.”

La spaccatura si stava già ampliando mentre il presidente Bush è entrato nella mischia il mese scorso dicendo che era preoccupato per il modo in cui la Commissione europea stava gestendo la fusione proposta. Sebbene la Casa Bianca non avesse fatto pressioni direttamente per l’accordo, il segretario al Tesoro Paul H. O’Neill aveva detto che un rifiuto sarebbe stato “fuori dal muro.”

L’ultima decisione ha portato ricordi della fusione del 1997 dei giganti aerospaziali Boeing Co. e McDonnell Douglas Corp., a cui l’Unione europea si è opposta ma alla fine ha approvato dopo una disputa commerciale transatlantica è quasi scoppiata.

“Ho potuto vedere di nuovo l’intera cosa, e potrebbe diventare piuttosto brutto,” ha detto Thomas Meagher, analista di Fairfax, VA.-BASATO BB&T; Mercati capitali.

Martedì, c’era poco segno che il presidente e l’amministratore delegato di lunga data Jack Welch stesse rinunciando all’accordo, anche se si trova di fronte a terminare il suo regno di 20 anni prima del previsto. Welch aveva esteso la sua data di pensionamento di un anno per supervisionare la combinazione in quello che ha chiamato il suo ultimo grande successo.

Ge ha detto che è stato deluso dalla decisione ma non era ancora pronto a scappare la fusione, dicendo che stava prendendo in considerazione “Tutte le nostre opzioni,” compreso un ricorso.

Un appello all’Unione Europea’La Corte di prima istanza può richiedere anni. Gli analisti hanno affermato che un appello avrebbe poca o nessuna possibilità di successo.

Delle 14 fusioni respinte nell’ultimo decennio, il tribunale ha considerato sei ricorsi. Si è schierata con la commissione in tre dei casi, uno è stato ritirato e due sono ancora in sospeso, incluso un accordo tra WorldCom e Sprint, che è stato respinto sia da U.S. e i regolatori europei poco più di un anno fa.

“Mi sento profondo rammarico per questa battuta d’arresto per le migliaia di dipendenti GE e Honeywell che hanno lavorato così duramente negli ultimi otto mesi nel tentativo di far accadere questo accordo,” Disse Welch.

Se GE decide di presentare ricorso, la mossa potrebbe impedire a qualsiasi tentativo di Honeywell di trovare un altro partner di fusione in attesa della risoluzione del caso.

Gli analisti ipotizzavano che Honeywell potesse voler collegarti di nuovo con United Technologies, la società che ha tentato per la prima volta di acquisire Honeywell prima che fosse superato da GE. The Hartford, Conn.-Maker di elicotteri e motori a reazione ha contribuito a convincere la Commissione europea a bloccare la combinazione GE/Honeywell.

Nel raggiungere la sua decisione, il panel europeo ha affermato che era particolarmente spaventoso per GE “raggruppamento” I suoi motori a reazione e avionici per sfruttare le vendite e utilizzare la sua società di leasing e finanziamento dell’aviazione, la più grande del mondo, per guidare gli affari a se stessi e soffocare la concorrenza.

Europa’s L’argomento rifletteva una visione divergente della fusione da u.S. i regolatori, che erano più preoccupati per l’accordo’S Effetto sui consumatori che sui concorrenti.

GE ha detto che credeva che la combinazione avrebbe avuto “Beneficiava chiaramente i consumatori in termini di qualità, servizio e prezzi.”

In uno sforzo dell’ultimo minuto per affrontare le preoccupazioni europee, GE si offrì di vendere una parte delle sue partecipazioni in GE Capital Aviation Services, il braccio di leasing e finanziamento della società, al pubblico. Ma la Commissione europea, che voleva che GE vendesse una partecipazione di minoranza a un concorrente, ha affermato la concessione’Vai abbastanza lontano.

“Nell’adozione di questa decisione, la Commissione ha concluso che la fusione avrebbe creato o rafforzato posizioni dominanti su diversi mercati e che i rimedi proposti da GE non erano sufficienti per risolvere i problemi di concorrenza derivanti dalla proposta acquisizione di Honeywell,” la commissione ha detto.

Sebbene le aziende che prendono in considerazione gli accordi da miliardi di dollari possano diventare sciitti rispetto all’ultima decisione, la maggior parte delle aziende ha vinto’essere interessato perché le revisioni della Commissione si occupano solo di almeno 5 miliardi di euro, o circa $ 4.3 miliardi, nel fatturato globale, di cui almeno $ 215.9 milioni sono negli stati dell’UE.

D’altra parte, u.S. I regolatori possono pesare su qualsiasi fusione del valore di $ 50 milioni o più.

Alla Borsa di New York, le azioni di GE e Honeywell sono cambiate leggermente quando gli investitori hanno anticipato la decisione. GE è caduto di 69 centesimi per chiudere a $ 49.51, mentre Honeywell è salito a 99 centesimi a $ 35.10.

(Inizia il testo di InfoBox / Infographic)

Ge’S Honeywell Bid

Dicembre 1999: Alliedsignal acquista Honeywell in un accordo del valore di circa $ 14 miliardi, adotta il nome Honeywell.

Ott. 22, 2000: General Electric accetta di acquistare Honeywell per $ 45 miliardi in magazzino.

Gennaio. 10, 2001: gli azionisti di Honeywell approvano l’acquisizione della società da parte di GE, per un valore di $ 36.96 miliardi, mettendo accordo nelle mani dei regolatori federali.

Febbraio. 5: GE Files ha pianificato l’acquisizione di Honeywell con le autorità della concorrenza dell’Unione Europea per l’approvazione normativa.

3 maggio: il Dipartimento di Giustizia approva GE’Acquisto da 42 miliardi di dollari di Honeywell dopo che le compagnie promettono di vendere unità Honeywell che produce motori di elicotteri militari e di consentire una nuova concorrenza nella manutenzione e la revisione dei motori aeronautici Honeywell e unità di potenza ausiliaria.

13 giugno: GE offre di vendere beni che generano $ 2.1 miliardo di entrate per ottenere l’approvazione dall’Unione Europea.

14 giugno: GE e Honeywell fanno quello che dicono è “offerta finale”: GE cederebbe le attività aerospaziali Honeywell che hanno generato $ 2.2 miliardi di entrate nel 2000 e limiterebbero le operazioni di GE Capital Aviation Services.

15 giugno: il presidente Bush dice di essere “interessato” che gli europei hanno respinto l’accordo.

25 giugno: il comitato consultivo dell’UE raccomanda che il commissario europeo della concorrenza Mario Monti accetti il ​​consiglio della Task Force di fusione per rifiutare l’accordo.

29 giugno: il CEO di Honeywell Michael Bonsignore offre $ 1.7 miliardi dalla compagnia’Prezzo s per compensare GE per le cessioni extra necessarie per soddisfare le preoccupazioni dell’UE.

3 luglio: blocchi dell’UE GE Offerta per Honeywell, affermando che la fusione avrebbe creato o rafforzato le posizioni dominanti di GE e rimedi proposti da GE non erano sufficienti per risolvere i problemi di concorrenza. Monti afferma che la fusione avrebbe comportato una grave ridotta concorrenza nell’industria aerospaziale e alla fine ha comportato prezzi più alti per i clienti, in particolare le compagnie aeree.

Acquista meglio: GE vs. Honeywell

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NYSE: GE

Generale elettrico

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Prezzo dal 18 maggio 2023, 4:00 P.M. ET

Confrontando le proposte di investimento dei due giganti industriali.

C’era una volta, Generale elettrico (GE 0.52%) e Honeywell (Hon 1.14%) dovevano essere partner di fusione. L’accordo doveva essere l’ultima significativa azione aziendale dall’ex CEO di GE, Jack Welch, ma nel 2001 è andato in pezzi a causa delle preoccupazioni della concorrenza in Europa. Gli investitori di Honeywell hanno motivo di essere contenti; Dopotutto, il loro titolo è aumentato del 540% da allora, mentre lo stock GE è in calo del 76%. Tuttavia, la buona notizia è che i prezzi delle azioni non hanno memoria. Con questo in mente, è tempo di esaminare quale azioni è l’investimento migliore in questo momento.

Honeywell International

Se stai acquistando azioni esclusivamente in base alla qualità dell’azienda, allora c’è solo un vincitore qui. In poche parole, Honeywell è una delle aziende di altissima qualità del mercato azionario oggi, per non parlare del settore industriale.

Honeywell è la definizione stessa di un industriale diversificato che guadagna da una serie di settori e ha un team di gestione impegnato a creare investimenti innovativi volti a generare “prodotti innovativi.”In comune con GE, le operazioni aerospaziali di Honeywell hanno l’opportunità di intraprendere un percorso di crescita pluriennale man mano che il mercato dei viaggi aerei commerciali recupera.

Honeywell e General Electric hanno bisogno di viaggi aerei commerciali per tornare. Fonte immagine: Getty Images.

Inoltre, Honeywell ha molte altre opportunità di crescita nei suoi altri segmenti. Honeywell Building Technologies o HBT (sistemi di gestione degli edifici, software e hardware per edifici complessi, incendi e sicurezza) ha un potenziale di crescita dalla necessità di garantire che gli edifici siano sani e puliti alla luce della pandemica. Inoltre, la connettività Internet of Things (IoT) promette di migliorare la produttività delle soluzioni di HBT.

Il segmento di soluzioni di sicurezza e produttività (SPS) sta sparando su tutti i cilindri, guidato dalle sue soluzioni. Nel frattempo, le soluzioni di produttività di SPS beneficiano di un mercato rovente per gli scanner mobili e codici a barre che supportano l’automazione e l’acquisizione dei dati nella logistica e nella gestione delle inventari. Nel frattempo, le sue soluzioni di rilevamento e IoT sono parte integrante della tendenza verso l’automazione e la digitalizzazione.

Infine, il miglioramento del prezzo del petrolio dovrebbe portare a un recupero dei materiali e delle tecnologie per le prestazioni, o PMT, vendite legate al petrolio (catalizzatori e assorbenti alle raffinerie e soluzioni di automazione del processo). Nel frattempo, le vendite di materiali avanzati sono già tornati alla crescita anno su anno con la ripresa nell’economia industriale.

Fonte dati: presentazioni Honeywell. Grafico dell’autore.

Generale elettrico

Il mix di Honeywell nel suo business e il team di gestione di prim’ordine ha assicurato una generazione di guadagni coerenti nel corso degli anni. Il grafico seguente mostra gli utili prima degli interessi, della tassazione, dell’ammortamento e dell’ammortamento (EBITDA) per entrambe le società. Honeywell’s è molto più coerente ed è sicuro scommettere che sarà lo stesso in futuro.

Al contrario, GE ha avuto problemi significativi negli ultimi anni. Il suo segmento di potenza ha sofferto come domanda di turbine a gas crollate a causa della transizione energetica verso l’energia rinnovabile. Nel frattempo, gravato da contratti legacy sfavorevoli, l’attività di energia rinnovabile di GE è rimasta non redditizia e un utente in contanti nel 2020.

Il business dell’aviazione di GE è crollato nel 2020 a causa dell’impatto della pandemia sul viaggio aereo e l’unico segmento per generare un flusso di cassa gratuito significativo era l’assistenza sanitaria.

Nel frattempo, ci sono ancora punti interrogativi sulle attività finanziarie di GE, non da ultimo a causa del valore di miliardi di accuse di loro prese negli ultimi anni.

Segmento industriale elettrico generale

U.S./UE: Analisi-Cosa ha ucciso la fusione GE-Honeywell?

Quando la Commissione europea la scorsa settimana ha deciso di negare la proposta di acquisizione di Honeywell da parte di General Electric, non solo ha affollato la più grande fusione industriale della storia. Ha anche sottolineato profonde differenze tra l’u.S. e l’Unione europea su come viene interpretata e applicata la legge sulla concorrenza. La fusione da $ 42 miliardi dei due u.S. Le società avevano già ricevuto l’approvazione normativa negli Stati Uniti ma avevano bisogno del sostegno dell’UE. RFE/RL corrispondente Mark Baker ha parlato con un esperto di concorrenza sulle differenze tra UE e U.S. regolatori e chiede come i funzionari di un continente possano fermare una fusione approvata tra due società su un’altra.

Praga, 10 luglio 2001 (RFE/RL) – La storia narra che il presidente di U.S. Gigante industriale Generale Electric, o GE, era così ansioso di acquisire un altro grande U.S. Company, Honeywell, prima di ritirarsi che ha trascurato di chiedere ai suoi avvocati se l’accordo avrebbe violato le leggi antitrust.

Jack Welch, presidente di GE, sperava che l’accordo da 42 miliardi di dollari per acquistare Honeywell avrebbe chiuso una carriera di grande successo che ha visto General Electric – il che rende i prodotti che vanno dagli elettrodomestici ai motori a getto – diventare la più grande azienda del mondo. L’acquisizione di Honeywell sarebbe stata la più grande fusione industriale della storia.

Ma la scorsa settimana la Commissione europea ha lanciato acqua fredda su quel sogno quando ha respinto l’acquisizione per i motivi che la fusione avrebbe ridotto la concorrenza nel mercato unico dell’Unione Europea.

Il commissario per la competizione dell’UE Mario Monti ha fatto l’annuncio martedì scorso (3 luglio) a Strasburgo:

“La Commissione europea ha deciso oggi all’unanimità di vietare l’acquisizione proposta da parte del generale elettrico di Honeywell.”Monti ha giustificato l’azione per motivi che l’acquisizione avrebbe ridotto la concorrenza nell’industria aerospaziale dell’Europa occidentale. GE è un importante fornitore di motori aeronautici, mentre Honeywell produce Avionics Advanced – Comunicazione elettronica e apparecchiature di navigazione.

“Questa fusione, come è stato avvisato, avrebbe gravemente ridotto la concorrenza nel settore aerospaziale e, in definitiva, a prezzi più alti per i clienti, in particolare le compagnie aeree.”

GE ha contestato i risultati della Commissione: “Non siamo fortemente d’accordo con le conclusioni della Commissione sugli effetti competitivi dell’acquisizione di GE di Honeywell.”La dichiarazione ha continuato:” Riteniamo che questa acquisizione avrebbe chiaramente beneficiato i consumatori in termini di qualità, servizio e prezzi.”

La decisione della commissione è stata ancora più controversa perché era la prima volta che la Commissione europea aveva respinto una fusione tra due U.S. aziende che erano già state approvate dalla U.S. governo. Due mesi fa, l’U.S. Il Dipartimento di Giustizia ha approvato l’acquisizione, decretando che le gamme di prodotti di GE e Honeywell erano per lo più complementari, cioè le due società non hanno fatto le stesse cose e quindi non erano concorrenti.

Mentre GE e Honeywell avrebbero potuto fusi senza l’approvazione della Commissione europea, la società appena unita avrebbe vietato vendere i suoi beni nell’UE, uno dei più grandi mercati aerospaziali del mondo. Una volta che la commissione aveva preso la sua decisione, GE non aveva una vera scelta che presentare.

George Priest, professore di legge ed economia presso la Yale University Law School negli Stati Uniti, ha studiato l’acquisizione proposta. Dice che la sentenza della Commissione sottolinea una grande differenza tra l’U.S. e l’UE nell’interpretazione e nell’applicazione delle leggi sulla concorrenza.

“Lo standard principale negli Stati Uniti per determinare se alcune pratiche o un certo accordo sono competitive o anticoncorrenziali è se può essere dimostrato a beneficio dei consumatori o danneggiare i consumatori. [Definizione] lo standard in termini di consumatori è il più ampio criterio di benessere sociale possibile. In modo molto diverso, in Europa l’effetto sui consumatori non viene data la stessa attenzione degli Stati Uniti.”

Priest afferma che nell’UE, d’altra parte, la legge sulla concorrenza si basa sulla nozione di “dominio” – in altre parole, sulle dimensioni di un’azienda e sull’ambito delle sue attività. Dice che questa idea era di moda negli Stati Uniti nei circoli antitrust 50 anni fa circa. Ma dice che “il dominio” è stato abbandonato nella U.S. a favore di guardare l’effetto di una fusione sui consumatori. Lui spiega:

“Abbiamo riconosciuto negli Stati Uniti che le dimensioni di un’azienda e l’apparente dominanza misurate per dimensioni o ambito delle attività non è una buona misura di quanto sia competitivo un settore e quali vincoli ci sono sull’azienda in termini di impostazione del prezzo o fornire prodotti di qualità ai consumatori. Quindi negli Stati Uniti la preoccupazione per le dimensioni o la portata delle operazioni – ciò che in Europa è chiamato dominio – è stata abbandonata a favore, come ho detto prima, di quale effetto sarà sui consumatori.”

Priest afferma che la task force di fusione della Commissione ha concluso che, data la forza di GE nei motori degli aeromobili e l’esperienza di Honeywell in avionics, la nuova società congiunta potrebbe raggruppare questi prodotti e quindi “dominare” l’industria aerospaziale europea. La task force ha quindi insistito sul fatto che GE vendesse il business avionico di Honeywell o staccano la propria sussidiaria, GE Capital Aviation Services, che finisce gli acquisti aerospaziali. GE ha offerto alcune concessioni ma non abbastanza per l’UE.

Con la fusione di GE-Honeywell ora morta, la decisione della Commissione solleva lo spettro che i regolatori di entrambe le parti dell’Atlantico non saranno d’accordo in futuro-per il possibile danno dell’economia mondiale. Priest afferma che tali disaccordi tra regolatori fanno parte della crescente globalizzazione dell’economia mondiale:

“Questo conflitto tra governi o agenzie amministrative è una nuova caratteristica del processo di globalizzazione che dovrà essere trattata in qualche modo se otteniamo i guadagni dalla globalizzazione che sono possibili per tutti i cittadini del mondo.”

Dice che un possibile disaccordo ora si profila per il futuro di Microsoft, che l’U.S. Il governo ha stabilito è un monopolio. Il u.S. Il produttore di software ha vinto un appello che garantisce che la società non sarà divisa in due, ma i funzionari antitrust europei stanno ancora meditando sul loro corso d’azione.

Il “Financial Times” con sede britannica, in un recente editoriale, ha identificato diverse possibili soluzioni per evitare i disaccordi antitrust, tra cui la creazione di un’autorità globale di concorrenza o l’armonizzazione degli standard per la valutazione delle fusioni. Ma il documento conclude che il modo migliore per evitare futuri disaccordi è migliorare il dialogo. Nota, tuttavia, che nemmeno consultazioni estese ai massimi livelli sono riusciti a salvare la proposta GE-Honeywell.

Mark Baker

Mark Baker è giornalista freelance e scrittore di viaggi con sede a Praga. Ha scritto guide e articoli per Lonely Planet, Frommer’s e fodor’S, e i suoi articoli sono apparsi anche in National Geographic Traveller e nel Wall Street Journal, tra le altre pubblicazioni.

Fine di una fusione: General Electric e Honeywell

L’Unione Europea blocca una fusione proposta tra due principali società aerospaziali, General Electric e Honeywell.

Leggi la trascrizione completa

Ray Suarez: L’offerta del generale Electric lo scorso autunno per pagare $ 41 miliardi in magazzino per la Honeywell Corporation avrebbe creato uno dei più grandi giganti industriali del mondo.

Jack Welch: Questa è la giornata più emozionante nella storia di 118 anni di GE e porteremo questa azienda ai livelli che non è mai stata vista prima.

Ray Suarez: Ma l’accordo è stato schiacciato oggi dai regolatori europei, che temevano che la nuova società avrebbe avuto un vantaggio ingiusto nel settore delle compagnie aeree.

Mario Monti: La Commissione europea ha deciso oggi all’unanimità di vietare l’acquisizione proposta da parte del Generale Electric di Honeywell. Ciò segue un’indagine approfondita sui mercati per motori aerodinamici, avionici e altri componenti e sistemi. Nell’adozione di questa decisione, la Commissione ha concluso che la fusione avrebbe creato o rafforzato posizioni dominanti su diversi mercati e che i rimedi proposti da GE non erano sufficienti per risolvere le preoccupazioni della concorrenza derivanti dall’acquisizione proposta di Honeywell. Questa fusione, come è stato avvisato, avrebbe gravemente ridotto la concorrenza nel settore aerospaziale e alla fine risultava a prezzi più alti per i clienti, in particolare le compagnie aeree.

Ray Suarez: General Electric domina il mercato dei motori aeronautici e della manutenzione. GE è una delle società più grandi e redditizie del mondo, con entrate annuali lo scorso anno di $ 130 miliardi. Ha sede a Fairfield, nel Connecticut, ma ha piante in oltre 100 paesi, impiegando 313.000 persone. Produce anche elettrodomestici e parti di centrali elettriche e possiede la rete televisiva NBC. Honeywell è il fornitore principale per l’elettronica di aeromobili per i getti commerciali. Con sede a Morristown, nel New Jersey, ha 125.000 dipendenti. Fa anche attrezzature per generatori di energia, sistemi di trasporto e fabbriche e produce sostanze chimiche, materie plastiche e altri materiali industriali. È la prima volta una fusione di due u.S. Le aziende sono state bloccate esclusivamente dalla E.U.. L’anno scorso gli europei hanno vietato un accordo proposto tra i giganti delle telecomunicazioni Worldcom e Sprint, ma u.S. I regolatori hanno anche bloccato quella fusione il giorno successivo. Il presidente di GE, Jack Welch, aveva promesso di rimandare la sua pensione fino alla fine di quest’anno per supervisionare la fusione. Secondo il “Wall Street Journal”, ora che l’accordo è caduto, Honeywell è pronto a licenziare il suo presidente, Michael Bonsignore.

Ray Suarez: Per ulteriori informazioni sul motivo per cui la fusione non è riuscita, siamo raggiunti da Einer Elheuge, professore di legge antitrust presso la Harvard Law School; Mario Calvo-Platero, u.S. Editore di “Ilsole 24 Ore”, il principale quotidiano finanziario italiano; e Janet Lowe, uno scrittore finanziario e autore di “Welch, An American Icon”, sul presidente di GE. Mario Calvo Platero, come è successo a nominare funzionari europei a Bruxelles, il Belgio ha ottenuto il potere di dire alle aziende a Morristown, New Jersey e Fairfield, nel Connecticut che non potevano fondersi l’un l’altro?

Mario Calvo-Platero: Bene, direi che il problema qui è che quelle aziende operano in Europa e hanno un mercato piuttosto ampio in Europa, quindi i regolatori antitrust europei intervengono solo se esiste una situazione del genere, il che significa che se una società americana è molto presente nell’economia europea. Quindi questo è il primo punto. Era consentito allo stesso modo in cui lo facevano con MCI, Sprint, WorldCom prima. E hanno una serie di regole e regolamenti che a volte sono diversi tecnicamente e spesso nello spirito dall’approccio americano, e direi che tutti speravano che alla fine ci potesse essere stata una soluzione, una soluzione amichevole, a questo accordo. Penso che tutti siano piuttosto sorpresi, probabilmente anche Mario Monti che alla fine non è stato possibile trovare un compromesso.

Ray Suarez: Einer Elheuge, in parole povere, quella che era l’obiezione europea a questa fusione che passava.

Einer Elheuge: Beh, penso che ci fossero due principali differenze tra l’approccio europeo a questo e la u.S. approccio che erano evidenti di fronte alla decisione. Uno era che sono molto più preoccupati per il raggruppamento di quanto non siamo negli Stati Uniti. La loro preoccupazione è che i motori a reazione saranno raggruppati con avionici e creeranno il tipo di legame che aiuta entrambi ad avere una posizione dominante e a creare vantaggi ingiusti nei confronti dei loro concorrenti. Questo è interessante perché potrebbe avere implicazioni per ciò che accade con Microsoft anche se c’è un accordo in quel contenzioso e ciò che accade con Windows XP. L’altra differenza è che gli europei sono molto più preoccupati per la condotta post-fusione rispetto alla U.S. Le controparti sono. Quindi, in questo caso, abbastanza chiaramente nella decisione che hanno detto, non vogliamo consentire questa fusione perché abbiamo paura che dopo la fusione, GE-Honeywell dirà. Negli Stati Uniti Se sollevi quel tipo di obiezione, i funzionari risponderebbero, beh, se questo sarà un problema, puoi sempre fare causa dopo la fusione. Differenze in Europa Autorità di applicazione per inseguire condotti del genere è molto più limitato degli Stati Uniti. Non hanno questo ampio regime di applicazione privata. Quindi non puoi fare quella risposta negli Stati Uniti. Vedono spesso la fusione ha davvero l’ultima chiara possibilità di tagliare queste cose prima che l’azienda sia abbastanza grande da poterlo fare.

Ray Suarez: E, Janet Lowe, abbiamo sentito Jack Welch solo pochi istanti fa prendere un impegno di livello molto alto per il futuro di queste due società come una, definendolo uno dei giorni più emozionanti nella storia di GE. Come mai le due compagnie non potevano fare ciò che era necessario per spremere questo attraverso il portale più stretto che i regolatori europei avevano fornito loro?

Janet Lowe: Beh, penso che ci siano due motivi. Uno dei motivi è che questa è stata una decisione dell’ultimo minuto di raggiungere questo accordo commerciale. È stato molto veloce. Probabilmente non era così pensato. Jack Welch ha visto un’opportunità quando era sul pavimento della Borsa di New York facendo qualcos’altro. E si affrettò e raccolse le sue forze e andò avanti con la fusione senza un ottimo background, senza un ottimo controllo di fondo su ciò che stava facendo. Penso che lo abbia fatto perché l’ha visto come un’enorme opportunità. Ma la seconda ragione per cui questo è un problema è che riflette la natura globale degli affari oggi, la natura enormemente globale degli affari e in particolare la natura globale delle attività di generale elettrica. E vorrei sottolineare che c’erano due u.S. Aziende, United Technologies e Rockwell International, che sono andati in Europa per opporsi a questa fusione in Europa. Quindi c’è un’interessante dinamica, un interessante mix di opinioni e interazione tra le aziende di tutto il mondo. Quindi, quando qualsiasi azienda, come GE, che è uno dei principali attori a livello globale, assume un grande progetto, sai, un progetto da 41 miliardi di dollari come questo, devono affrontare altre nazioni. Non siamo da soli come una nazione nel mondo degli affari.

Ray Suarez: Bene, verso la fine quando hanno iniziato a ottenere la reazione negativa dalla Commissione per la concorrenza europea, era una delle aziende forse Honeywell più di GE o viceversa, disposti a fare oltre a far funzionare questa cosa alla fine?

Janet Lowe: Mi stai chiedendo, Janet?

Ray Suarez: SÌ.

Janet Lowe: Sembrava che Honeywell fosse davvero disposto ad fare il passo in più, ma penso che, sai, questo è un affare. E quando si spogliano le risorse che GE avrebbe ottenuto per il prezzo che avrebbero ottenuto, arriva un punto in cui l’accordo non è più attraente per il generale elettrico. Penso che sia arrivato a quel punto. È stato un paio di settimane fa in realtà che il presidente eletto di GE o il nuovo presidente di GE ha iniziato a dire che pensava che l’accordo fosse arrivato a quel punto. Quindi, non fai l’accordo solo per il bene dell’accordo. Ci devono essere vantaggi economici.

Ray Suarez: Bene, Einer Elheuge, forse potremmo tornare quando è stato annunciato l’impegno e puoi aiutarci a capire perché queste due aziende volevano fondersi in primo luogo. Ciò che si è intrecciato sulle loro due attività qui sia negli Stati Uniti che all’estero?

Einer Elheuge: Bene, dal punto di vista delle loro aziende, c’è una meravigliosa sinergia. Non c’era così tanta sovrapposizione negli stessi mercati. Honeywell ha fatto avionici. GE ha fatto motori a reazione per grandi aerei. Honeywell in realtà ha fatto motori per piccoli aerei e ha fatto antipasti del motore, quindi sono stati coinvolti in tutte le varie parti importanti della creazione di un aereo ma nessuna di loro lo stesso. Quindi c’era questa speranza di essere in grado di integrarli tutti in un unico pacchetto e ottenere molte efficienze e sinergie dal farlo. Una luce laterale interessante di questa opinione è anche se hanno una decisione diversa, ha preso una decisione diversa dalle autorità degli Stati Uniti, lo hanno reso molto chiaro nella E.U. decisione che non era perché stavano proteggendo i concorrenti a spese della concorrenza. Lungo … è stato interpretato a lungo che E.U. La legge non era così focalizzata sul benessere dei consumatori come sulla protezione dei concorrenti stessi. E l’opinione sostanzialmente lo nega con veemenza e dice che non siamo preoccupati di proteggere i concorrenti. Lo vediamo solo a lungo termine questo tipo di raggruppamento che il Jack Welch come sinergia crea una grande minaccia anticoncorrenziale.

Ray Suarez: Quindi quando dici di proteggere i concorrenti intendi i cosiddetti campioni nazionali dell’Europa, le famose multinazionali, Phillips, Thompson e così via, Renault?

Einer Elheuge: Sì, qualsiasi azienda europea che potrebbe creare avionici o motori a reazione. Quindi, se, ad esempio, combini motori a getto e avionici e sei in grado di venderlo in modo più economico e nessun altro può competere con te, sotto di te.S. Legge che non è un problema perché non ci interessa se l’impresa inizia finché alla fine i consumatori ottengono prezzi più bassi. Era stato inteso che gli europei potevano preoccuparsi di una posizione così dominante anche se provocava prezzi più bassi per i consumatori. Ma questa decisione suggerisce che si stanno allontanando da quello, quindi anche se abbiamo questo netto conflitto e risultati, alla base di una certa quantità di convergenza sulla metodologia.

Ray Suarez: Mario Calvo Platero, segretario al Tesoro Paul O’Neill si riferiva ad esso come “fuori dal muro”, la possibilità che i regolatori europei potessero rifiutare questa fusione. Si parla che ora ci possa essere un controllo migliorato da questa parte dell’Atlantico delle fusioni europee proposte. Questo ha dato un precedente pericoloso in questo tipo di legge?

Mario Calvo-Platero: Direi che c’è sicuramente quel rischio. E penso che sia un rischio che dovrebbe essere evitato. Solo pochi minuti fa ho appreso che l’anziano funzionario del Ministero del Tesoro ha detto che sta pianificando di discutere la questione nel prossimo incontro G-7 che sarà il primo a Roma e in Genova tra un paio di settimane. Quindi l’intero problema può essere portato a livello politico, ma penso che se dovrebbe verificarsi una discussione politica, dovrebbe essere quello di cercare di capire dove sono le differenze e iniziare a lavorare per la modernizzazione del sistema piuttosto che iniziare a combattere sulla protezione e le misure di protezione contro. Non dimentichiamo che l’u.S. ha adottato molto spesso misure molto aggressive con diverse misure protezionistiche. Ricordiamo solo il timone-burton, ad esempio, che applica misure di protezione extraterritoriale unilateralmente che sono state prese solo per motivi politici interni per prendersi cura dei voti in Florida. Ci sono molti altri casi – proprio recentemente le pareti della protezione dell’industria siderurgica. Se la loro risposta sarà dura solo per dire che hanno torto, abbiamo ragione, penso che non sarà costruttivo. Penso che sia più importante che discutono e forse inizino ad affrontare un dibattito su come risolvere questo problema, ad esempio, all’interno dell’Organizzazione mondiale del commercio c’è stato un dibattito per farlo e ci sono state diverse proposte, lo stesso Mario Monti ha suggerito che c’è bisogno di un forum di concorrenza globale e che i paesi e i governi dovrebbero iniziare a discutere di quella possibilità. Quindi, se la discussione è evitare la differenza e passare alla modernizzazione, penso che sia un buon passo. Se deve prendere contromisure, penso che sia un passo negativo.

Ray Suarez: Janet Lowe come biografo di Jack Welch, è una nota difficile per lui per porre fine alla sua celebre carriera su?

Janet Lowe: Sono sicuro che lo desiderasse altrimenti. Sarebbe stato un grande colpo di stato avere un fuochi d’artificio che termina il 4 luglio e ciò non è successo. D’altra parte, sai, Jack Welch è una personalità enormemente forte. A 65 anni ha un’alta energia, un sacco di guida. Sono sicuro che sarà difficile per lui lasciare GE, un’azienda molto coinvolta nel suo ego. Ma è anche un ragazzo piuttosto equilibrato. Penso che sappia che questo è, sai, questo è il momento di andare. Ma mi piacerebbe aggiungere una cosa.

Ray Suarez: Velocemente.

Janet Lowe: Nel corso degli anni ha detto ai suoi manager di fare un’altalena e se ti manchi non sarai penalizzato. Vogliamo solo che ci provi. Se succede qualcosa, provalo. Quindi è quello che ha fatto. Ha fatto quello che ha detto alla sua gente di fare.