עדיף לקנות: GE לעומת. Honeywell

האיחוד האירופי דוחה את הרכישה של GE של Honeywell

סיכום:
ב- 14 ביוני, GE ו- Honeywell הציעו את מה שלדעתם הייתה הצעה סופית, אך האיחוד האירופי (האיחוד האירופי) דחה רשמית את ג’נרל אלקטריק Co.הרכישה המוצעת של Honeywell International Inc. דחייה זו סימנה את הפעם הראשונה שמיזוג בין שני u.ג. החברות נחסמו על ידי הרגולטורים האירופיים לאחר שפינו את U.ג. בְּדִיקָה. ההנמקה מאחורי הדחייה הייתה שהמיזוג היה יוצר חברה עם שליטה רבה מדי על ענף התעופה והחלל, מה שמוביל להפחתת תחרות ומחירים גבוהים יותר עבור הלקוחות.

נקודות מפתח:

1. האיחוד האירופי דוחה את רכישת GE של Honeywell, ומציין את הפעם הראשונה מיזוג בין שני u.ג. חברות נחסמו על ידי הרגולטורים האירופיים.
2. הדחייה נובעת מדאגות מפני התחרות המופחתת והגברת המחירים בתעשיית התעופה והחלל.
3. יו”ר ומנכ”ל של Honeywell, מייקל בונסיניור, מודח בעקבות הדחייה.
4. הדחייה עשויה להשפיע מצמררת על מגה-סליפים אחרים הדורשים סקירה אירופית.
5. הנשיא בוש מביע דאגה מהטיפול של הנציבות האירופית במיזוג המוצע.
6. ההחלטה מעלה זיכרונות מסכסוך המיזוג ב -1997 בין בואינג למקדונל דאגלס.
7. GE שוקלת את כל האפשרויות, כולל ערעור לבית המשפט של האיחוד האירופי בערכאה ראשונה.
8. ערעור עלול למנוע מהונוול לחפש שותף נוסף למיזוג.
9. השערות עולה כי Honeywell עשויה לרצות להתמזג עם יונייטד טכנולוגיות.
10. הפאנל של האיחוד מודאג ממינון מכירות של מכירות והחניקת תחרות באמצעות חכירה ומימון תעופה ומימון תעופה.

שאלות:

1. מדוע האיחוד האירופי דחה את רכישת GE של Honeywell?

תשובה: האיחוד האירופי דחה את הרכישה עקב חששות מפני התחרות מופחתת בענף התעופה והחלל ומחירים גבוהים יותר עבור הלקוחות.


2. איזו פעולה לקח הונוול בעקבות הדחייה?

תשובה: הדירקטוריון של Honeywell הודיע ​​יו”ר ומנכ”ל מייקל בונסניור ועובד על יישום אסטרטגיה לשיפור ערך בעלי המניות כחברה עצמאית.


3. האם דחיית מיזוג זה יכולה להשפיע על עסקאות אחרות הדורשות סקירה אירופאית?

תשובה: כן, אנליסטים צופים כי הדחייה עשויה להשפיע על מגה-סליפים אחרים הדורשים סקירה אירופית.


4. איזו הצהרה הצהיר הנשיא בוש בנוגע למיזוג?

תשובה: הנשיא בוש הביע דאגה מהאופן בו הוועדה האירופית מטפלת במיזוג המוצע.


5. הייתה דחיית המיזוג של GE ו- Honeywell דומה למחלוקת בין בואינג למקדונל דאגלס?

תשובה: כן, הדחייה העלתה זיכרונות של סכסוך המיזוג ב -1997 בין בואינג למקדונל דאגלס, שבסופו של דבר אושרה לאחר סכסוך סחר.


6. מה התגובה של ג’נרל אלקטריק לדחייה?

תשובה: ג’נרל אלקטריק הביעה אכזבה אך שוקלת את כל האפשרויות, כולל ערעור לבית המשפט הראשון של האיחוד האירופי.


7. כמה זמן יכול לערער על בית המשפט בערכאה ראשונה?

תשובה: ערעור יכול לקחת שנים כדי לפתור.


8. האם בית המשפט בערכאה הראשונה התייצב עם הנציבות האירופית בתיקי דחיית מיזוג קודמים?

תשובה: כן, בעשור האחרון, בית המשפט שקל שישה ערעורים והוא ציין את הוועדה בשלושה מהתיקים.


9. אילו חששות היו לפאנל האירופי לגבי פעילויות GE בענף התעופה והחלל?

תשובה: הפאנל חשש מכך ש- GE אובר על מנועי הסילון והאוויוניקה שלו כדי למנף מכירות ולהשתמש בחברת הליסינג והמימון התעופה שלה כדי להחניק את התחרות.


10. מה האמין של GE שהמיזוג היה מביא לצרכנים?

תשובה: GE האמינה שהמיזוג היה מועיל לצרכנים מבחינת איכות, שירות ומחירים.

עדיף לקנות: GE לעומת. Honeywell

14 ביוני: GE ו- Honeywell עושים את מה שהם אומרים “הצעה אחרונה”: GE היה מפיל את עצמו מנכסי האווירה האווירית של Honeywell שהניבו 2 דולר.הכנסות של 2 מיליארד בשנת 2000 ויגבילו את פעילות שירותי תעופת GE Capital.

האיחוד האירופי דוחה את הרכישה של GE של Honeywell

האיחוד האירופי, המציג את ההגדרה ההולכת וגוברת שלו, שנדחתה רשמית של ג’נרל אלקטריק שיתוף פעולה.’S הציע רכישה של 42 מיליארד דולר של Honeywell International Inc. יום שלישי, הכל מלבד התנחלות התעשייתית הגדולה ביותר אי פעם.

ההחלטה, צפויה לרבים למרות כמה ויתורים ברגע האחרון של GE, סימנה את הפעם הראשונה שמיזוג בין שני u.ג. החברות נחסמו על ידי הרגולטורים האירופיים לאחר שפינו את U.ג. בְּדִיקָה.

ועדת התחרות, ועדה של 20 חברים המייצגת 15 מדינות אירופה, הצביעה פה אחד לדחות את העסקה, שלדבריה הייתה יוצרת חברה עם שליטה רבה מדי על העולם’שוק מנועי סילון ואלקטרוניקה מטוסים.

פרסומת

המיזוג “היה מפחית קשות את התחרות בענף התעופה והחלל וגרם בסופו של דבר במחירים גבוהים יותר עבור הלקוחות, במיוחד חברות תעופה,” נציב התחרות האירופי, מריו מונטי.

הנפילה הייתה מיידית במטה Honeywell, שם הדירקטוריון הודיע ​​ליו”ר ומנכ”ל מייקל בונסניור, ואמר שהוא מצפה ליישם אסטרטגיה ל “שפר את ערך בעלי המניות כחברה עצמאית.” בונסיניור יוחלף על ידי לורנס א. בוסידי, לשעבר יו”ר ומנכ”ל חברת AlliedSignal Corp., לפני שהוא התמזג עם Honeywell.

למרות שההחלטה לא עשויה להשפיע רבות על עסקאות קטנות או בינוניות, חלק מהאנליסטים צופים כי הדחייה עשויה לשים צינה על מגה-דילפים אחרים שיחייבו ביקורת אירופית ואולי אולי תביא מהלך תגמול על ידי u.ג. רגולטורים.

“הייתי לא’לא תתפלא אם חברה אירופאית שמנסה לבצע רכישה ב- U.ג. נתקל בבעיה,” אמר פול ח. ניסבט, אנליסט וחלל של JSA Research Inc., ניופורט, r.אני., חברת המחקר למשקיעים מוסדיים. “עבור הרכישות הקטנות יותר, זה לא יהיה השפעה רבה. עסקאות שוברי הקופות שעומדות לקבל נוף צהוב, הרבה יותר מבעבר.”

השבר כבר התרחב כאשר הנשיא בוש נכנס לחיבור בחודש שעבר ואמר שהוא מודאג מהאופן בו הנציבות האירופית מטפלת במיזוג המוצע. אף על פי שהבית הלבן לא התנדנד ישירות לעסקה, שר האוצר פול H. O’ניל אמר שדחייה תהיה “מחוץ לקיר.”

ההחלטה האחרונה הביאה תזכורות למיזוג משנת 1997 של ענקיות האוויריות בואינג Co. ומקדונל דאגלס קורפ., שהאיחוד האירופי התנגד אך בסופו של דבר אישר לאחר שפרץ סכסוך סחר טרנס -אטלנטי כמעט.

“יכולתי לראות את כל העניין מגדל שוב, וזה יכול להיות די מכוער,” אמר תומאס מג’ר, אנליסט עם פיירפקס, VA.-מבוסס BB&T; שוקי הון.

ביום שלישי היה סימן מועט לכך שיו”ר GE ותיק ותיק המנכ”ל ג’ק וולש ויתר על העסקה, אם כי הוא מתמודד עם סיום שלטונו בן 20 שנה מוקדם מהצפוי. וולש הרחיב את תאריך הפרישה שלו בשנה כדי לפקח על השילוב במה שכינה את ההישג הגדול האחרון שלו.

GE אמר שהיא מאוכזבת מההחלטה אך עדיין לא הייתה מוכנה לעטוף את המיזוג ואמרה שהיא שוקלת “כל האפשרויות שלנו,” כולל ערעור.

פנייה לאיחוד האירופי’בית המשפט בערכאה ראשונה יכול לקחת שנים. אנליסטים אמרו כי לערעור יהיה סיכוי מועט או לא להצלחה.

מבין 14 המיזוגים שנדחו בעשור האחרון, בית המשפט שקל שישה ערעורים. היא התייצבה עם הנציבות בשלושה מהמקרים, אחד נשלל ושניים עדיין תלויים ועומדים, כולל עסקה בין Worldcom לספרינט, שנדחתה על ידי שני ה- U.ג. והרגולטורים האירופאים לפני קצת יותר משנה.

“אני מרגיש חרטה עמוקה על המפגש הזה עבור אלפי עובדי GE ו- Honeywell שעבדו כל כך קשה בשמונה החודשים האחרונים בניסיון לגרום לעסקה הזו לקרות,” אמר וולש.

אם GE מחליט לערער, ​​המהלך עשוי למנוע כל ניסיון של Honeywell למצוא שותף נוסף למיזוג בהמתנה לפיתרון המקרה.

אנליסטים העבירו את השערה כי Honeywell אולי ירצה להתחבר שוב עם יונייטד טכנולוגיות, החברה שניסתה לראשונה לרכוש את Honeywell לפני שהיא הייתה עולה על ידי GE. ההרטפורד, קון.-יצרנית מבוססת מסוקים ומנועי סילון סייעה לשכנע את הנציבות האירופית לחסום את שילוב GE/Honeywell.

בהגעה להחלטה, הפאנל האירופי אמר כי הוא חושש במיוחד מ- GE “צרור” מנועי הסילון והאוויוניקה שלה למנף מכירות ושימוש בחברת הליסינג והמימון של התעופה שלה, הגדולה בעולם, כדי להניע לעצמו עסקים ולהחניק את התחרות.

אֵירוֹפָּה’טיעון S שיקף מבט שונה של המיזוג מ- u.ג. רגולטורים, שהיו מודאגים יותר מהעסקה’ההשפעה על הצרכנים מאשר על המתחרים.

GE אמר שהוא מאמין שהשילוב יהיה “הועיל בבירור לצרכנים מבחינת איכות, שירות ומחירים.”

במאמץ של הרגע האחרון להתמודד עם דאגות אירופיות, GE הציעה למכור חלק מהאחזקות שלה בשירותי תעופת GE Capital, זרוע הליסינג והמימון של החברה, לציבור. אולם הוועדה האירופית, שרצתה ש- GE תמכור נתח מיעוט למתחרה, אמרה כי הזיכיון לא עשה זאת’לא הולך מספיק רחוק.

“באימוץ החלטה זו הגיעה הוועדה למסקנה כי המיזוג ייצור או יחזק עמדות דומיננטיות בכמה שווקים וכי הסעדים שהציעו על ידי GE לא היו מספיקים בכדי לפתור את חששות התחרות הנובעים מרכישת Honeywell המוצעת,” הנציבות אמרה.

אף על פי שחברות השוקלות עסקאות של מיליארדי דולרים עשויות לקבל את ההחלטה האחרונה בהחלטה האחרונה, רוב החברות ניצחו’לא יושפעו מכיוון שהעמלה סוקרת רק עסקאות הכרוכות לפחות ב -5 מיליארד יורו, או כ -4 דולר.3 מיליארד, במחזור העולמי, מתוכם לפחות 215 דולר.9 מיליון הם במדינות האיחוד האירופי.

מצד שני, u.ג. הרגולטורים יכולים להכביד על כל מיזוגים בשווי של 50 מיליון דולר ומעלה, כמו גם עסקאות קטנות יותר כאשר מדובר באזורי נישה בתחרות.

בבורסת ניו יורק, מניות GE ו- Honeywell השתנו מעט מכיוון שהמשקיעים ציפו להחלטה. GE נפל 69 סנט לסגירת 49 $.51, ואילו Honeywell עלה 99 סנט ל 35 $.10.

(התחל טקסט של Infobox / Infographic)

GE’S Honeywell הצעה

דצמבר 1999: AlliedSignal קונה Honeywell בעסקה בשווי של כ -14 מיליארד דולר, מאמצת את שם Honeywell.

אוקטובר. 22, 2000: ג’נרל אלקטריק מסכימה לרכוש את Honeywell תמורת 45 מיליארד דולר במלאי.

ינואר. 10, 2001: מחזיקי המניות של Honeywell מאשרים את ההשתלטות על החברה על ידי GE, ששווה כיום 36 דולר.96 מיליארד, מכניסים עסקה בידי הרגולטורים הפדרליים.

פברואר. 5: GE קבצים מתוכננים השתלטות על Honeywell עם רשויות התחרות של האיחוד האירופי לאישור רגולטורי.

3 במאי: משרד המשפטים מאשר את GE’סכום של 42 מיליארד דולר רכישה של Honeywell לאחר שחברות מבטיחות למכור את יחידת Honeywell המייצרת מנועי מסוקים צבאיים ולאפשר תחרות חדשה בתחזוקה ובשיפוץ של מנועי מטוסים של Honeywell ויחידות כוח עזר.

13 ביוני: GE מציעה למכור נכסים המייצרים 2 דולר.הכנסות של מיליארד מיליארד כדי לזכות באישור מהאיחוד האירופי.

14 ביוני: GE ו- Honeywell עושים את מה שהם אומרים “הצעה אחרונה”: GE היה מפיל את עצמו מנכסי האווירה האווירית של Honeywell שהניבו 2 דולר.הכנסות של 2 מיליארד בשנת 2000 ויגבילו את פעילות שירותי תעופת GE Capital.

15 ביוני: הנשיא בוש אומר שהוא כן “מודאג” שהאירופאים דחו את העסקה.

25 ביוני: הוועדה המייעצת של האיחוד האירופי ממליצה לממונה על התחרות האירופית מריו מונטי לקבל את עצת כוח המשימה למיזוג לדחות את העסקה.

29 ביוני: מנכ”ל Honeywell, מייקל בונסיגור, מציע לחתוך 1 דולר.7 מיליארד מהחברה’מחיר S כדי לפצות את GE על חלוקות נוספות הדרושות בכדי לספק את דאגות האיחוד האירופי.

3 ביולי: האיחוד האירופי חוסם את הצעת המחיר של Honeywell, ואמר כי המיזוג ייצור או יחזק עמדות דומיננטיות של GE וסעדים שהציעו GE לא היו מספיקים כדי לפתור את חששות התחרות. מונטי טוענת כי המיזוג היה גורם לתחרות מופחתת מאוד בתעשיית התעופה והחלל וגרם בסופו של דבר במחירים גבוהים יותר עבור הלקוחות, במיוחד חברות תעופה.

עדיף לקנות: GE לעומת. Honeywell

אתה’קורא מחדש מאמר חינם עם דעות שעשויות להיות שונות מהטוטה המוטורי’שירותי השקעות פרימיום. הפוך לחבר טיפש מוטלי היום קבל גישה מיידית להמלצות האנליסטים המובילות שלנו, מחקר מעמיק, השקעות משאבים, ועוד. למד עוד

NYSE GE

חשמל כללי

שווי שוק

השינוי של היום

חץ דק

מחיר נוכחי

מחיר נכון ליום 18 במאי 2023, 4:00 עמ ‘.M. ET

השוואת הצעות ההשקעה של שני הענקים התעשייתיים.

היה היה פעם, חשמל כללי (GE 0.52%) ו Honeywell (כבוד 1.14%) נועדו להיות שותפים למיזוג. העסקה נועדה להיות הפעולה התאגידית המשמעותית האחרונה של המנכ”ל לשעבר של GE, ג’ק וולש, אך היא התפרקה בשנת 2001 בגלל חששות התחרות באירופה. למשקיעים של Honeywell יש סיבה לשמוח; אחרי הכל, המניה שלהם עולה מאז ב -540%, בעוד שמניית GE יורדת 76% עצומה. עם זאת, החדשות הטובות הן שלמחירי המניות אין זיכרון. עם זאת בחשבון, הגיע הזמן לבדוק איזו מניה היא ההשקעה הטובה יותר כרגע.

Honeywell International

אם אתה קונה מניות אך ורק על בסיס איכות החברה, אז יש כאן רק מנצח אחד. במילים פשוטות, Honeywell היא אחת החברות באיכות הגבוהה ביותר בשוק המניות כיום, קל וחומר את המגזר התעשייתי.

Honeywell הוא עצם ההגדרה של תעשייה מגוונת שעושה כסף ממגוון תעשיות, ויש לה צוות ניהול המחויב ליצור השקעות חדשניות שמטרתן לייצר “מוצרי פריצת דרך.”במשותף עם GE, לפעולות האווירה של Honeywell יש הזדמנות לצאת לדרך צמיחה רב שנתיים כאשר שוק הנסיעות האוויריות המסחריות מתאושש.

Honeywell ו- General Electric זקוקים לנסיעות אוויריות מסחריות כדי ליצור קאמבק. מקור תמונה: Getty Images.

יתר על כן, ל- Honeywell יש המון הזדמנויות צמיחה אחרות בקטעים האחרים שלה. Honeywell בניין טכנולוגיות או HBT (מערכות ניהול בניין, תוכנה וחומרה לבניינים מורכבים, אש ואבטחה) יש פוטנציאל צמיחה מהצורך להבטיח שהבניינים יהיו בריאים ונקיים לאור המגיפה. יתר על כן, קישוריות אינטרנט של דברים (IoT) מבטיחה לשפר את התפוקה של פתרונות HBT.

קטע פתרונות הבטיחות והפרודוקטיביות (SPS) יורה על כל הצילינדרים, מונע על ידי פתרונות האוטומציה של המחסן (המסחר האלקטרוני). בינתיים, פתרונות הפרודוקטיביות של SPS נהנים משוק אדום-חם לסורקי ניידים וברקודים התומכים באוטומציה ולכידת נתונים בלוגיסטיקה וניהול מלאי. בינתיים, פתרונות החישה וה- IoT שלה הם חלק מהמגמה לאוטומציה ודיגיטציה.

לבסוף, השיפור במחיר הנפט אמור להוביל להתאוששות בחומרי הביצועים והטכנולוגיות, או PMT, מכירות הקשורות לנפט (זרזים וסופגים לבתי זיקוק, ופתרונות אוטומציה לעיבוד). בינתיים, מכירות חומרים מתקדמים כבר חזרו לצמיחה משנה לשנה עם ההתאוששות בכלכלה התעשייתית.

מקור נתונים: מצגות Honeywell. תרשים מאת המחבר.

חשמל כללי

התמהיל של Honeywell של צוות הניהול העסקי והמדרוך הראשון שלו הבטיח דור רווחים עקבי לאורך השנים. התרשים שלהלן מציג רווחים לפני ריבית, מיסוי, פחת והפחתות (EBITDA) לשתי החברות. Honeywell’s הוא הרבה יותר עקבי, ובטוח להמר שהוא יהיה זהה בעתיד.

לעומת זאת, ל- GE היו סוגיות משמעותיות בשנים האחרונות. קטע הכוח שלה סבל כביקוש לטורבינות גז שנשמעו בגלל המעבר האנרגטי לעבר אנרגיה מתחדשת. בינתיים, עמוס על ידי חוזים מדור קודם שליל.

עסק התעופה של GE צנח בשנת 2020 בגלל ההשפעה של המגיפה על נסיעות אוויריות, והקטע היחיד שיצר כל תזרים מזומנים חינם משמעותי היה בריאות.

בינתיים, עדיין ישנם סימני שאלה סביב עסקי הכספים של GE, לא מעט בגלל חיובים בשווי מיליארדי המיליארדים שנלקחו עליהם בשנים האחרונות.

מגזר התעשייה החשמלי הכללי

U.ג./האיחוד האירופי: ניתוח-מה שהרג את מיזוג Ge-Honeywell?

כאשר הנציבות האירופית החליטה בשבוע שעבר להכחיש את ההשתלטות המוצעת של ג’נרל אלקטריק על Honeywell, היא לא רק שהעניקה את המיזוג התעשייתי הגדול ביותר בהיסטוריה. זה גם הדגיש את ההבדלים העמוקים בין ה- U.ג. והאיחוד האירופי על אופן פירושו של דיני התחרות. המיזוג של 42 מיליארד דולר משני u.ג. חברות כבר קיבלו אישור רגולטורי בארצות הברית אך היו זקוקות לתמיכת האיחוד האירופי. כתב RFE/RL, מארק בייקר.ג. רגולטורים ושואלים כיצד גורמים רשמיים ביבשת אחת יכולים לעצור מיזוג מאושר בין שתי חברות על אחרות.

פראג, 10 ביולי 2001 (RFE/RL) – הסיפור אומר כי יו”ר U.ג. הענק התעשייתי ג’נרל אלקטריק, או GE, היה כל כך להוט לרכוש U גדול נוסף.ג. פלוגה, Honeywell, לפני שהוא פרש כי הוא הזניח לשאול את עורכי דינו אם העסקה תפרים את חוקי ההגבלים העסקיים.

ג’ק וולש, יו”ר GE, קיווה שהעסקה של 42 מיליארד דולר לרכישת Honeywell תכין קריירה מצליחה ביותר שראתה את ג’נרל אלקטריק – מה שהופך מוצרים שנעים בין מכשירי משק בית למנועי סילון – צומחים להיות החברה הגדולה בעולם. ההשתלטות על Honeywell הייתה המיזוג התעשייתי הגדול ביותר בהיסטוריה.

אבל בשבוע שעבר הנציבות האירופית השליכה מים קרים על החלום ההוא כאשר דחתה את ההשתלטות בטענה המיזוג היה מפחית את התחרות בשוק היחיד של האיחוד האירופי.

נציב התחרות של האיחוד האירופי, מריו מונטי, פרסם את ההודעה ביום שלישי האחרון (3 ביולי) בסטרסבורג:

“הוועדה האירופית החליטה היום פה אחד לאסור על הרכישה המוצעת על ידי ג’נרל אלקטריק מהונוול.”מונטי הצדיק את הפעולה בטענה ההשתלטות הייתה מפחיתת את התחרות בתעשיית התעופה האווירית של מערב אירופה. GE היא ספקית מרכזית של מנועי מטוסים, ואילו Honeywell מייצרת אוויוניקה מתקדמת – ציוד תקשורת וניווט אלקטרונית.

“המיזוג הזה, כפי שהודע, היה מפחית קשות את התחרות בענף התעופה והחלל וגרם, בסופו של דבר, במחירים גבוהים יותר עבור הלקוחות, במיוחד חברות תעופה.”

GE חולק על ממצאי הוועדה: “אנחנו לא מסכימים מאוד עם מסקנות העמלה לגבי ההשפעות התחרותיות של רכישת GE של Honeywell.”ההצהרה נמשכה:” אנו מאמינים כי רכישה זו הייתה מועילה בבירור לצרכנים מבחינת איכות, שירות ומחירים.”

החלטת הוועדה הייתה שנויה במחלוקת עוד יותר מכיוון שזו הייתה הפעם הראשונה שהוועדה האירופית דחתה מיזוג בין שני u.ג. חברות שכבר אושרו על ידי ה- U.ג. מֶמְשָׁלָה. לפני חודשיים, ה- U.ג. משרד המשפטים אישר את ההשתלטות, וקבע כי טווחי המוצר של GE ו- Honeywell היו בעיקר משלימים – כלומר, שתי החברות לא עשו את אותם הדברים ומכאן שלא היו מתחרים.

בעוד ש- GE ו- Honeywell היו יכולים להתמזג ללא אישור הוועדה האירופית, הייתה אסורה על החברה הממוזגת החדשה למכור את סחורותיה באיחוד האירופי – אחד משווקי התעופה והחלל הגדולים בעולם. ברגע שהוועדה קיבלה את החלטתה, ל- GE לא הייתה ברירה אמיתית אלא להגיש.

ג’ורג ‘פריסט, פרופסור למשפטים וכלכלה בבית הספר למשפטים באוניברסיטת ייל בארצות הברית, למד את ההשתלטות המוצעת. לדבריו, פסק הדין של הוועדה מדגיש את ההבדל העיקרי בין ה- U.ג. והאיחוד האירופי בפירוש ויישום חוקי תחרות.

“התקן העיקרי בארצות הברית לקביעת אם נוהג כלשהו או הסכם כלשהו הוא תחרותי או אנטי-תחרותי הוא האם ניתן להראות שהוא מועיל לצרכנים או לפגוע בצרכנים. [הגדרת] התקן מבחינת הצרכנים הוא קריטריון הרווחה החברתי ביותר האפשרי. אחרת לגמרי, באירופה ההשפעה על הצרכנים לא מקבלת תשומת לב זהה כמו בארצות הברית.”

הכומר אומר כי באיחוד האירופי, לעומת זאת, חוק התחרות מבוסס על הרעיון של “דומיננטיות” – במילים אחרות, על גודל המשרד ועל היקף פעילותו. לדבריו, הרעיון הזה היה אופנתי בארצות הברית במעגלי ההגבלים העסקיים לפני 50 שנה בערך. אבל הוא אומר ש”דומיננטיות “ננטשה ב- U.ג. לטובת התבוננות בהשפעת המיזוג על הצרכנים. הוא מסביר:

“הכרנו בארצות הברית כי גודל של חברה והדומיננטיות לכאורה כפי שנמדד לפי גודל או היקף פעילויות אינו מדד טוב לאופן בו ענף תחרותי ואילו אילוצים יש על המשרד מבחינת קביעת מחיר או מתן מוצרים איכותיים לצרכנים. אז בארצות הברית הדאגה לגודל או היקף הפעולות – מה באירופה נקראת דומיננטיות – ננטשה בעד, כפי שציינתי קודם, על מה שההשפעה תהיה על הצרכנים.”

הכומר אומר כי כוח המשימה למיזוג של הנציבות הגיע למסקנה כי בהתחשב בכוחו של GE במנועי מטוסים ובמומחיותו של Honeywell באוויוניקה, החברה המשותפת החדשה יכולה לחבוט מוצרים אלה ובכך “לשלוט” בתעשיית האווירה האירופית. לפיכך, כוח המשימה התעקש ש- GE ימכר את עסקי האוויוניקה של Honeywell או לנתק את חברת הבת שלה, GE Capital Aviation Services, שמממנת רכישות חלליות. GE הציע כמה ויתורים אך לא מספיק לאיחוד האירופי.

כאשר מיזוג Ge-Honeywell מת כעת, החלטת הוועדה מעלה את הרפואה כי הרגולטורים משני צידי האוקיאנוס האטלנטי לא יסכימו בעתיד-לרעה האפשרית של הכלכלה העולמית. הכומר אומר כי חילוקי דעות כאלה בין הרגולטורים הם חלק מהגלובליזציה ההולכת וגוברת של הכלכלה העולמית:

“הסכסוך הזה בין ממשלות או סוכנויות מינהליות הוא מאפיין חדש בתהליך הגלובליזציה שיצטרך לטפל בו בדרך כלשהי אם נשיג את הרווחים מהגלובליזציה האפשרית לכל אזרחי העולם.”

לדבריו, מחלוקת אפשרית כעת מתקרבת לעתיד מיקרוסופט, אותה ה- U.ג. הממשלה קבעה היא מונופול. ה- U.ג. Maker Maker זכה בערעור שמבטיח שהחברה לא תתפצל לשניים, אך גורמים רשמיים באירופה בהגבלים עסקיים עדיין מהרהרים במסלול הפעולה שלהם.

“Financial Times” מבוסס הבריטי, במאמר המערכת האחרון, זיהה מספר פתרונות אפשריים להימנעות מחלוקות בנושא ההגבלים העסקיים, כולל יצירת רשות תחרות עולמית או סטנדרטים הרמוניים להערכת מיזוגים. אולם העיתון מסיק כי הדרך הטובה ביותר להימנע מחילוקי דעות עתידיים היא לשפר את הדיאלוג. עם זאת, היא מציינת כי אפילו לא התייעצויות נרחבות ברמות הגבוהות ביותר הצליחו להציל את ההצעה של GE-Honeywell.

מארק בייקר

מארק בייקר הוא עיתונאי פרילנסר וסופר נסיעות שממוקם בפראג. הוא כתב ספרי הדרכה ומאמרים עבור Lonely Planet, Frommer’S, ופודור’S, ומאמריו הופיעו גם ב- National Geographic Traveller ובוול סטריט ג’ורנל, בין פרסומים אחרים.

סוף המיזוג: ג’נרל אלקטריק והונוול

האיחוד האירופי חוסם מיזוג מוצע בין שתי חברות אווירה מרכזיות, ג’נרל אלקטריק והונוול.

קרא את התמליל המלא

ריי סוארס: ההצעה של ג’נרל אלקטריק בסתיו האחרון לשלם 41 מיליארד דולר במלאי עבור תאגיד Honeywell הייתה יוצרת את אחד הענקים התעשייתיים הגדולים בעולם.

ג’ק וולש: זה היום המרגש ביותר בהיסטוריה של 118 שנה של GE, ואנחנו הולכים לקחת את החברה הזו לרמות שמעולם לא נראו לפני כן.

ריי סוארס: אולם העסקה הוקפצה היום על ידי הרגולטורים האירופיים, שחששו מהחברה החדשה יהיה יתרון לא הוגן בתעשיית התעופה.

מריו מונטי: הנציבות האירופית החליטה היום פה אחד לאסור על הרכישה המוצעת על ידי ג’נרל אלקטריק מהונוול. זאת בעקבות חקירה מעמיקה בשווקים למנועי Aero, אוויוניקה ורכיבים ומערכות אחרות. באימוץ החלטה זו, הנציבות הגיעה למסקנה כי המיזוג ייצור או יחזק עמדות דומיננטיות במספר שווקים, וכי הסעדים שהציעו על ידי GE לא היו מספיקים בכדי לפתור את חששות התחרות הנובעים מרכישת Honeywell המוצעת. מיזוג זה, כפי שהודע, היה מפחית קשות את התחרות בענף התעופה והחלל, וכתוצאה מכך בסופו של דבר במחירים גבוהים יותר עבור הלקוחות, במיוחד חברות תעופה.

ריי סוארס: ג’נרל אלקטריק שולט בשוק מנועי מטוסים ושירות. GE היא אחת החברות הגדולות והרווחיות בעולם, עם הכנסות שנתיות בשנה שעברה של 130 מיליארד דולר. זה מבוסס בפיירפילד, קונטיקט, אך יש בו צמחים ביותר ממאה מדינות, ומעסיקים 313,000 עובדים. היא גם מייצרת חלקי מכשירים ותחנות כוח, ובעלותה רשת הטלוויזיה NBC. Honeywell הוא הספק הראשי של אלקטרוניקה מטוסים למטוסים מסחריים. ממוקמת במוריסטאון, ניו ג’רזי, יש לה 125,000 עובדים. זה גם מייצר ציוד למחוללי כוח, מערכות תחבורה ומפעלים, ומייצר כימיקלים, פלסטיקה וחומרים תעשייתיים אחרים. זו הפעם הראשונה שמיזוג של שני u.ג. חברות נחסמו אך ורק על ידי ה- E.U.. בשנה שעברה האירופאים חסמו עסקה מוצעת בין ענקי הטלקום העולמיים לספרינט, אבל u.ג. הרגולטורים גם חסמו את המיזוג הזה למחרת. יו”ר GE, ג’ק וולש, הבטיח לדחות את פרישתו עד סוף השנה כדי לפקח על המיזוג. על פי “וול סטריט ג’ורנל”, כעת, לאחר שהעסקה נפלה, Honeywell מוכנה לפטר את יו”רו, מייקל בונסניור.

ריי סוארס: למידע נוסף על הסיבה לכך שהמיזוג לא הצליח, אלינו הצטרף אלינו איינר אלחייג ‘, פרופסור למשפטים בנושא הגבלים עסקיים בבית הספר למשפטים בהרווארד; מריו קלבו-פלאטרו, u.ג. עורך של “Ilsole 24 עפרות”, העיתון היומי הפיננסי המוביל באיטליה; וג’נט לואי, סופרת פיננסית וסופרת “וולש, אייקון אמריקאי”, על יו”ר GE. מריו קלבו פלטטרו, איך קרה שמינוי פקידי אירופה בבריסל, בלגיה קיבלה את הכוח לספר לחברות במוריסטאון, ניו ג’רזי ופיירפילד, קונטיקט שהם לא יכלו להתמזג זה עם זה?

מריו קלבו-פלטו: ובכן, הייתי אומר שהבעיה כאן היא שהחברות הללו פועלות באירופה ויש להן שוק די גדול באירופה ולכן הרגולטורים האירופיים של ההגבלים העסקיים מתערבים רק אם יש מצב כזה, כלומר אם חברה אמריקאית היא נוכחות רבה בכלכלה האירופית. אז זו הנקודה הראשונה. זה היה מותר באותו אופן שהם עשו זאת עם MCI, ספרינט, Worldcom לפני כן. ויש להם מערך של כללים ותקנות שלעתים הם שונים מבחינה טכנית ולעתים קרובות ברוח מהגישה האמריקאית, והייתי אומר שכולם קיוו שבסופו של דבר יכול היה להיות פיתרון, פיתרון ידידותי, לעסקה זו. אני חושב שכולם די מופתעים, כנראה אפילו מריו מונטי שבסופו של דבר לא ניתן היה למצוא פשרה.

ריי סוארס: איינר אלחאוג, במילים פשוטות, מה הייתה ההתנגדות האירופית למיזוג זה.

Einer Elheuge: ובכן, אני חושב שהיו שני הבדלים עיקריים בין הגישה האירופית לכך לבין U.ג. גישה שניכרו על פני ההחלטה. האחת הייתה שהם מודאגים הרבה יותר מהצנוד מאיתנו בארצות הברית. הדאגה שלהם היא שמנועי סילון הולכים להיות מקובצים באוויוניקה וליצור את סוג העניבה המסייע לשניהם להיות עמדה דומיננטית וליצור יתרונות לא הוגנים מול המתחרים שלהם. זה מעניין מכיוון שיש לזה השלכות על מה שקורה עם מיקרוסופט גם אם יש הסדר בהתדיינות משפטית זו ומה קורה עם Windows XP. ההבדל האחר הוא שהאירופאים מודאגים הרבה יותר מהתנהגות שלאחר המיזוג מאשר ה- U.ג. עמיתים הם. אז במקרה זה, די בבירור בהחלטה שאמרו, אנחנו לא רוצים לאפשר את המיזוג הזה מכיוון שאנו חוששים שאחרי המיזוג, Ge-Honeywell יגיד שאנחנו לא מתכוונים לתת לך את האוויוניקה שלנו אלא אם כן אתה לוקח את מנועי הסילון שלנו. בארצות הברית אם תעלה התנגדות מסוג זה, הפקידים היו מגיבים, ובכן, אם זו תהיה בעיה, אתה תמיד יכול לתבוע אחרי המיזוג. ההבדלים באופנה של אירופה להתנהלות לאחר התנהלות כזו הרבה יותר מוגבלת מארצות הברית. אין להם את המשטר הנרחב הזה של אכיפה פרטית. אז אתה לא יכול להגיש את התשובה הזו בארצות הברית. לעתים קרובות הם רואים שלמיזוג יש באמת את הסיכוי הברור האחרון לנתק את הדברים האלה לפני שהחברה גדולה מספיק כדי להיות מסוגלת לעשות זאת.

ריי סוארס: וכן, ג’נט לואו, שמענו את ג’ק וולש רק לפני כמה רגעים מחויבים מאוד ברמה גבוהה לעתיד שתי החברות הללו כאחת, וקוראת לזה אחד הימים המרגשים ביותר בהיסטוריה של GE. איך השתי החברות לא יכלו לעשות את מה שצריך כדי לסחוט את זה דרך הפורטל הצר יותר שהרגולטורים האירופאים סיפקו להם?

ג’נט לואי: ובכן אני חושב שיש שתי סיבות. אחת הסיבות היא שזו הייתה החלטה של ​​הרגע האחרון להיכנס לעסקה עסקית זו. זה היה מהיר מאוד. זה כנראה לא היה כמו מחשבה. ג’ק וולש ראה הזדמנות כשהיה על רצפת הבורסה בניו יורק עושה משהו אחר. והוא מיהר ואסף את כוחותיו והלך קדימה עם המיזוג ללא רקע טוב באמת, בלי בדיקת רקע ממש טובה מה הוא עושה. אני חושב שהוא עשה את זה כי הוא ראה בזה הזדמנות ענקית. אבל הסיבה השנייה שאני זו בעיה היא שהיא משקפת את האופי הגלובלי של העסק כיום, את האופי הגלובלי ביותר של העסקים, ובמיוחד את האופי הגלובלי של העסק של ג’נרל אלקטריק. והייתי רוצה לציין שיש שני u.ג. חברות, יונייטד טכנולוגיות ורוקוול אינטרנשיונל, שהלכו לאירופה להתנגד למיזוג זה באירופה. אז יש דינמיקה מעניינת, שילוב מעניין של דעות ואינטראקציה בין חברות בכל רחבי העולם. אז כשכל חברה, כמו GE, שהיא שחקן מרכזי ברחבי העולם, מקבלת פרויקט גדול, אתה יודע, פרויקט של 41 מיליארד דולר כזה, הם צריכים להתמודד עם מדינות אחרות. אנחנו לא עומדים לבד כאומה אחת בעולם העסקים.

ריי סוארס: ובכן, לקראת הסוף כשהתחילו לקבל את התגובה השלילית מצד ועדת התחרות האירופית, הייתה אחת החברות אולי Honeywell יותר מאשר GE או להפך, מוכנות ללכת רחוק יותר כדי לגרום לדבר הזה לעבוד בסוף?

ג’נט לואי: אתה שואל אותי, ג’נט?

ריי סוארס: כן.

ג’נט לואי: זה נשמע כאילו Honeywell היה ממש מוכן לעשות את הצעד הנוסף, אבל אני חושב שזו, אתה יודע, זו עסקה עסקית. וכשאתה מפשיט את הנכסים ש- GE עומד לקבל במחיר שהם עומדים להשיג, יש נקודה בה העסקה כבר לא אטרקטיבית לג’נרל אלקטריק. אני חושב שזה הגיע למצב הזה. זה היה לפני כמה שבועות למעשה, כי היו”ר הנבחר של GE או היו”ר החדש של GE החל לומר שהוא חשב שהעסקה הגיעה לאותה נקודה. אז אתה לא עושה את העסקה רק למען העסקה. חייבים להיות יתרונות כלכליים.

ריי סוארס: ובכן, איינר אלחוג, אולי נוכל לחזור אליו כשהוכרז על האירוסין ותוכלו לעזור לנו להבין מדוע שתי החברות הללו רצו להתמזג מלכתחילה. מה שקשר בשני העסקים שלהם גם בארצות הברית וגם מעבר לים?

Einer Elheuge: ובכן מנקודת המבט של החברות שלהם יש סינרגיה נפלאה. לא הייתה כל כך הרבה חפיפה באותם שווקים. Honeywell עשה אוויוניקס. GE עשה מנועי סילון למטוסים גדולים. Honeywell למעשה עשה מנועים למטוסים קטנים ועשתה מנות מנוע, ולכן הם היו מעורבים בכל החלקים החשובים השונים ביצירת מטוס אך אף אחד מהם לא אותו דבר. אז הייתה התקווה הזו להיות מסוגל לשלב את כולם בחבילה אחת ולהשיג המון יעילות וסינרגיות לעשות זאת. אור צד מעניין אחד לדעה זו הוא למרות שיש להם החלטה אחרת, הגיעו להחלטה שונה מצד רשויות ארצות הברית, הם הבהירו מאוד ב- E.U. ההחלטה שזה לא בגלל שהם הגנו על המתחרים על חשבון התחרות. לאורך … זה התפרש זמן רב כי ה.U. החוק לא היה ממוקד ברווחת הצרכנים כמו שהיה על הגנה על המתחרים עצמם. והדעה בעצם מכחישה את זה בתוקף ואומרת שאנחנו לא מודאגים מהגנה על המתחרים. אנחנו פשוט רואים שבטווח הארוך צרור מסוג זה שהג’ק וולש כסינרגיה יוצר איום אנטי-תחרותי גדול.

ריי סוארס: אז כשאתה אומר להגן על מתחרים אתה מתכוון אל האלופות הלאומיות של אירופה, הרב-אזרחים הידועים, פיליפס, תומפסון וכן הלאה, רנו?

Einer Elheuge: כן, כל חברה אירופאית שעשויה להפוך את אוויוניקה או מנועי סילון. אז אם, למשל, אתה משלב מנועי סילון ואוויוניקה ואתה מסוגל למכור את זה בזול יותר ואף אחד אחר לא יכול להתמודד איתך, תחת u.ג. חוק זו לא בעיה מכיוון שלא אכפת לנו אם המשרד יתחיל כל עוד הצרכנים יקבלו מחירים נמוכים יותר. הובן כי האירופאים עשויים לדאוג לעמדה דומיננטית כל כך גם אם זה יביא למחירים נמוכים יותר עבור הצרכנים. אולם החלטה זו מרמזת שהם מתרחקים מכך, כך שלמרות שיש לנו קונפליקט ותוצאות מוחלטות, בבסיס זה כמות מסוימת של התכנסות במתודולוגיה.

ריי סוארס: מריו קלבו פלטטרו, שר האוצר פול אוניל התייחס אליו כ”החלה “, האפשרות שהרגולטורים האירופאים עשויים לדחות את המיזוג הזה. יש דיבורים שעכשיו יתכן שיש בדיקה משופרת בצד זה של האוקיאנוס האטלנטי של מיזוגים אירופיים המוצעים. האם זה קובע תקדים מסוכן בחוק מסוג זה?

מריו קלבו-פלטו: הייתי אומר שיש בהחלט סיכון זה. ואני חושב שזה סיכון שיש להימנע ממנו. רק לפני מספר דקות נודע לי שהפקיד הבכיר באוצר אמר שהוא מתכנן לדון בנושא בישיבת ה- G-7 המתקרבת שתתקיים ברומא ובגנואה בעוד כמה שבועות. אז כל הנושא עשוי להביא לרמה הפוליטית אבל אני חושב שאם דיון פוליטי צריך לקרות, זה צריך להיות לנסות להבין היכן ההבדלים ולהתחיל לפעול למען המודרניזציה של המערכת ולא להתחיל להילחם על אמצעי הגנה והגנה נגדית. בל נשכח שה- U.ג. לעתים קרובות נקט צעדים אגרסיביים מאוד עם מספר מדדים פרוטקציוניסטיים. בואו נזכור את הלמס-בורטון, למשל, המיישם אמצעי הגנה חיצוניים חד-צדדיים שננקטו רק בגלל סיבה פוליטית פנימית לדאוג לקולות בפלורידה. ישנם מקרים רבים אחרים – רק לאחרונה קירות אמצעי ההגנה על ענף הפלדה. אם התגובה שלהם תהיה קשה רק כדי לומר שהם טועים, אנחנו צודקים לדעתי לא הולך להיות בונה. אני חושב שחשוב יותר שידונו ואולי יתחילו להתמודד עם דיון כיצד לפתור את הבעיה הזו, למשל, בארגון הסחר העולמי היה ויכוח לעשות זאת והיו כמה הצעות, מריו מונטי עצמו הציע שיש צורך בפורום תחרות גלובלי וכי מדינות וממשלות יתחילו לדון באפשרות זו. אז אם הדיון הוא להימנע מההבדל ולהתקדם לעבר המודרניזציה, אני חושב שזה צעד טוב. אם זה לקחת אמצעי נגד, אני חושב שזה צעד שלילי.

ריי סוארס: ג’נט לואי כביוגרף של ג’ק וולש, האם זה תו קשה עבורו לסיים את הקריירה המפורסמת שלו?

ג’נט לואי: אני בטוח שהוא איחל שזה התברר אחרת. זו הייתה הפיכה נהדרת שיש לזיקוקים שיסתיימו ברביעי של יולי וזה לא קרה. מצד שני, אתה יודע, ג’ק וולש הוא אישיות חזקה מאוד. בגיל 65 יש לו אנרגיה גבוהה, המון דחף. אני בטוח שזה יהיה קשה לו לעזוב את GE, חברה שמעורבת מאוד באגו שלו. אבל הוא גם בחור די מאוזן. אני חושב שהוא יודע שזה, אתה יודע, זה הזמן ללכת. אבל הייתי רוצה להוסיף דבר אחד.

ריי סוארס: בִּמְהִירוּת.

ג’נט לואי: במשך שנים הוא אמר למנהליו להתנדנד ואם אתה מתגעגע לא תיענש. אנחנו רק רוצים שתנסה. אם משהו עולה, נסה את זה. אז זה מה שהוא עשה. הוא עשה את מה שהוא אמר לאנשים שלו לעשות.